华尔街希望在5月20日看到英伟达带来788亿美元的收入。它能通过考验吗？

英伟达（NVDA +2.33%）将在5月20日收盘后公布财报。根据华尔街分析师的平均预期，该公司在2027财年第一季度的销售额将达到788亿美元，比去年同期增长77%。

我认为我们已经深陷人工智能热潮，很容易忘记这有多么令人难以置信。去年销售额达2160亿美元的全球最大公司，预计其收入增长速度将让大多数初创企业羡慕。

那么，英伟达能否突破这个门槛？这对投资者意味着什么？

英伟达持续超越预期

以下是英伟达近期的业绩记录，表现堪称完美。

数据来源：英伟达财报和CNBC。

实际上，英伟达超出预期的规模随着去年逐步扩大，从财年第一季度不足10亿美元，到财年第四季度接近20亿美元。5月20日，我们将看到这一 streak 是否会继续。

英伟达的最大客户支出增加了，而非减少

四家公司——亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet和Meta平台——购买了大部分英伟达的AI芯片，用于其云基础设施和AI业务。这四家公司都已公布了最新季度的财报，并宣布今年的资本支出计划有显著增加。

图片来源：Getty Images。

他们计划今年在基础设施上的总支出超过7000亿美元。亚马逊单独计划支出约2000亿美元，微软承诺支出1900亿美元，谷歌计划支出1850亿美元，几乎是去年支出的两倍。Meta计划支出1350亿美元。

虽然这次支出狂潮的受益者众多，但毫无疑问，这其中很大一部分资金将直接流入英伟达的口袋。

另外两件值得关注的事

收入数字会成为头条新闻，但报告中的另外两项内容可能对股价影响更大。

第一是英伟达对下一季度的预测。华尔街目前预期管理层指导财年第二季度收入约866亿美元，这意味着增长速度将达到85%。如果预测低于这个数字——即使第一季度表现强劲——也可能对股价产生压力。这再次提醒人们对这家公司的期望有多高。

第二是毛利率，即英伟达在支付芯片制造成本后剩余的收入比例。英伟达已指导本季度毛利率约为75%，这是在几季度略低的毛利率之后的水平，原因是其最新处理器Vera Rubin架构的产能逐步扩大。如果毛利率低于75%，即使营收表现良好，股价也可能承压。

大局观

我认为没有太多理由相信英伟达不会超过788亿美元的收入目标。但要让股价真正上涨，它必须以显著的幅度超出预期。市场对这家芯片制造商的预期仍然接近完美。

令人难以置信的是，尽管过去几年英伟达股价大幅上涨，但它的估值并不像你想象的那么高。它的市盈率大约为26倍预期盈利。虽然这并不算便宜，但对于一家收入增长超过70%的公司来说，这个价格并不苛刻，而且低于过去五年的平均水平。

对我而言，更大的问题远不止这个季度或下一个季度：人工智能热潮还能持续多久？持续多久？在我看来，AI基础设施的支出已经远远超出了实际回报，市场可能会出现调整。

当然，我也可能错了，很多人会说我错了。如果你相信人工智能热潮才刚刚开始，英伟达仍然是一个很好的投资。