我一直在研究为什么加密货币最近跌得这么狠，而这并不只是因为某一条坏消息。整个市场都遭遇了去杠杆的浪潮。比特币大幅下跌，以太坊下跌超过6%，就连像Solana和XRP这类市值相对更小的币种，也没能逃过这种压力。

真正的关键在于被迫平仓。当BTC跌破$75k时，就触发了一连串多头头寸的强制平仓。在短短一天之内，约有$237 million的BTC多头被清算抹掉。这还不是最疯狂的部分——仅在过去一周，BTC的清算规模就达到了约$2.16 billion。再按一个月的节奏看，清算总额将超过$4.4 billion。这也解释了为什么目前加密货币的看跌情绪如此沉重。

永续合约的未平仓量在一天内下跌了约4.4%，从而抹去了大约$26 billion的敞口。从更宏观的角度看，过去一个月总衍生品的未平仓量下降了约34%。这说明杠杆已经在数周前就开始逐步解除，而不仅仅是今天才发生。再叠加一些大型持有者的压力，以及市场整体更偏避险的风险情绪，于是就形成了这场“完美风暴”。

所有人都在盯着的关键位是$75k （比特币）。如果它能够守住，我们可能会看到某种企稳。跌破之后，$70k 就会成为下一个目标。在清算放缓、比特币重新站稳之前，波动性大概率会继续维持在较高水平。山寨币正在被一通打压，因为它们会跟随比特币的走势，而眼下比特币的这轮走势正在主导整个市场的叙事。