1 现金涌流的股票下跌70% 适合买入并永远持有

大多数股价下跌70%的股票往往不具备成为产生巨大自由现金流（FCF）的现金奶牛的资格。但Doximity（DOCS 24.11%），凭借其面向医疗专业人员的数字平台，是这一理论的例外，其毛利润率约为90%，自由现金流（FCF）利润率为35%。

那么，股价下跌70%是否意味着公司存在根本性的问题，使得这种巨大的现金生成面临风险？还是说这可能是耐心投资者的一个机会？

这就是我认为后者的原因。

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纽交所：DOCS

Doximity

今日变动

(-24.11%) $-5.64

当前价格

$17.75

关键数据点

市值

$43亿

当日波动区间

$17.32 - $18.29

52周区间

$17.32 - $76.51

成交量

36.9万

平均成交量

310万

毛利率

89.75%

Doximity：医疗专业人员的首选应用

Doximity在医疗专业人员中拥有广泛的采用率：其成员包括超过80%的美国医生、50%的护士执业者和医师助理，以及90%的医学生毕业生。这使其在某种程度上成为医疗专业人员的LinkedIn。

公司通过一系列服务为会员提供支持，例如：

• 在远程医疗方面，通过Doximity的Dialer产品为医生提供匿名的视频和语音通话功能。
• 为临床医生提供定制的新闻推送，帮助医疗专业人员及时了解个性化新闻、临床数据和研究。
• Doximity的广泛普及形成了庞大的专业网络，可用于协作和沟通。
• 提供推荐职位、薪资地图、医院评价、职业偏好和住院医师导航，为会员提供宝贵的医疗行业透明度。
• 促进医疗专业人员之间的消息传递、数字传真和电子签名，帮助减少因纸质工作带来的倦怠感。
• 在2022年收购Amion后，Doximity现在帮助医生安排排班，无论是团队层面还是整个企业。

得益于这些功能的结合，Doximity平台上活跃的开药医生超过56万。考虑到Statista数据显示美国医生总数刚刚超过100万，这一数字令人惊叹。

在最近一个季度，Doximity的日活跃用户数创下新高。这使其应用成为制药公司和医疗系统的宝贵市场。所有20家最大医院和医疗系统以及20家最大制药公司都在Doximity上投放广告。

通过在公司应用上接触到所有这些医生，广告商迅速将预算从传统营销转向数字渠道。公司自首次公开募股（IPO）以来的两年半时间里，收入增长了126%。

但这种营销支出转变不仅仅是因为广告商追随医生的时间。Doximity还拥有行业内一流的投资回报率（ROI）。首席执行官Jeffrey Tangney表示：“当我们的客户在年底进行年度回顾所有项目和合作伙伴时，他们再次告诉我们，在ROI方面我们是赢家。”

对投资者来说的额外亮点：尽管已经与美国最大的20家制药公司和医疗系统合作，Doximity的增长故事仍处于早期阶段。它在美国销售额超过1亿美元的处方药品牌中市场份额不足5%。因此，公司有充足的空间与其最大客户共同成长。

卓越的利润率帮助Doximity成为一只现金奶牛

凭借91%的毛利润率和35%的净利润率，Doximity拥有股市中最优的利润率之一。

DOCS季度毛利润率（按YCharts数据）。

如果Doximity规模足够进入标普500指数，其毛利润和净利润率将分别排名第九和第二十。

这一高净利润率尤为引人注目，因为Doximity历来将所有利润转化为自由现金流。

DOCS自由现金流数据（按YCharts；TTM=过去12个月）。

即使考虑到相当慷慨的股票基础薪酬，Doximity仍能产生27%的FCF利润率。这种超常的FCF生成——以及超过7亿美元的现金余额——使公司在过去一年中将股本减少了4%，并且很容易在未来几年内继续进行类似的股票回购。

这些出色的利润率可能是Doximity运营可能拥有宽广护城河的早期迹象，部分原因在于其在医疗专业社区中的无与伦比的影响力。

Doximity的领导地位和一流的广告ROI在其企业价值与FCF比率为29（这里使用的是企业价值对FCF的比率，而非价格对FCF的比率38，因为公司拥有7亿美元的净现金）下，显得相当合理。

公司在预计2024年行业增长5%到7%的数字医疗行业中持续抢占市场份额。因此，Doximity的股价，经历了自IPO以来的跌落，似乎为那些有数十年投资视角的投资者提供了一个令人感兴趣的机会。