市场简报：我们已经生活在一个由人工智能驱动的经济中

本周盈利将继续成为焦点，但市场上的许多大公司上周已公布财报。随着第一季度财报的陆续公布，一个明显的趋势是人工智能基础设施的建设仍在全速推进，这一影响正遍及整个经济。在关注盈利和人工智能的同时，经济数据将重新成为焦点，随着四月就业报告的发布——本周晚些时候将有更深入的分析。

人工智能已经在推动美国经济中取代人类

当经济学家谈论经济的方向时，通常会描述消费者处于主导地位。但现在，人工智能的繁荣不仅体现在财报中，它还在经济数据中显现出来，比如上周的第一季度国内生产总值报告。人工智能对经济的影响到底有多大，尚存争议，但无论怎么看，都留下了显著的足迹，晨星的美国高级经济学家普雷斯顿·考德威尔（Preston Caldwell）表示。

为了衡量人工智能的影响，许多分析师会关注信息处理设备的私人固定投资数据，考德威尔说。该指标在第一季度以通胀调整后的年度增长24%，并贡献了GDP整体2.0%年度增长的0.5个百分点，占总经济增长的四分之一。他说，这一增长主要代表了半导体及其他相关人工智能数据中心建设的支出。

然而，他提到两个警示。 “首先，这部分支出很大一部分是进口内容，不会对GDP产生贡献，”他说。 “但第二，值得一提的是，经济分析局（Bureau of Economic Analysis）对IT设备支出的低估也有合理的理由。”

考德威尔还倾向于同时关注研发支出，以及人工智能公司在软件和其他投资方面的支出。“截至2026年第一季度，高科技类别的投资增长超过了私人固定投资的全部增长，并占到整体GDP增长的约一个百分点。”

在背景下，“人工智能目前是经济增长的主要需求端驱动力，”考德威尔说。“确实，IT设备投资的激增在官方数据中被更高的进口所抵消，但软件和其他人工智能投资（除了数据中心建设）没有这种进口抵消，而且规模也很大。”

最后，他补充说：“人工智能的炒作推动了股价上涨，支撑了消费者支出。”

宏伟五巨头财报令人印象深刻……大部分

上周，投资者在财报方面有很多消化的内容，尤其是在星期三和星期四，五只“宏伟七巨头”股票公布了财报。市场对Alphabet GOOG/GOOGL、亚马逊AMZN、苹果AAPL、Meta平台META和微软MSFT的业绩反应喜忧参半。（特斯拉TSLA和英伟达NVDA则是例外，特斯拉在4月22日公布财报，英伟达将于5月20日公布）。与此同时，晨星分析师们发现，财报中主要传递的是好消息。以下是他们的部分观点。

Alphabet

为什么重要：一年前，Alphabet的股价似乎像是输掉了人工智能竞赛。时间一晃，一年过去了，明显的证据显示公司正从人工智能中获得强劲回报。

最直观的体现是在Google Cloud，销售额连续和年度增长加快。我们估算，该公司的Gemini API的销售现在每年产生约150亿美元的收入，远高于上季度的90亿美元的运行水平。

马利克·艾哈迈德·汗（CFA）

Alphabet财报：人工智能推动各业务板块，云业务最为亮眼

亚马逊

整体业绩积极，消费者支出保持稳定，杂货和当日达的扩展持续推动需求，人工智能支持AWS的高速增长。此外，盈利能力在各种盈利压力下表现令人印象深刻。

丹·罗曼诺夫（注册会计师）

亚马逊财报：AWS繁荣，电子商务韧性强，展望乐观

苹果

以iPhone 17为引领的iPhone增长持续令人印象深刻，尤其是在中国。我们也欣赏其在记忆体价格大幅上涨背景下的强劲盈利能力。我们相信，随着iPhone 17的强劲接受度和积压的换新周期，高增长将持续全年。

威廉·克尔文（CFA）

苹果财报：让iPhone 17周期尽情释放

Meta

投资者一直担心Meta在人工智能投资方面能否带来强劲回报。我们认为这些季度业绩进一步证明，公司已经通过广告收入从大规模AI投资中赚取了数十亿美元。

马利克·艾哈迈德·汗（CFA）

Meta财报：广告销售增长继续加速，即使AI成本增加

微软

从多个方面来看，业绩依然良好，主要数字超出我们激进预期的上下线。所有三个部门都超出了指导的高端。关键是，我们看到Azure在传统和人工智能工作负载方面都表现强劲。……该股仍是我们的首选之一。

丹·罗曼诺夫（CFA）

微软财报：Azure和资本支出预计将加速

在美联储压力下，地区联储主席表态

虽然美联储上周会议决定维持利率不变几乎被普遍预期，但令人意外的是投票中反对的票数较多。在12名投票成员中，有四票反对。其中一位是联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）——特朗普总统近期的临时任命——他投票支持降息，正如许多人预期的那样。然而，意外的转折是克利夫兰、达拉斯和明尼阿波利斯地区联储银行行长也投了反对票。美联储声明称，这三位“支持维持联邦基金目标区间，但目前不支持在声明中加入宽松偏向”。

许多经济学家认为此举反映了对通胀风险的担忧，但华盛顿策略证券（Strategas Securities）政策研究主管丹尼尔·克利夫顿（Daniel Clifton）有不同看法。他写道，这些投票“是对凯文·沃尔什（Kevin Warsh）的一次警告，表明他们在他接任联储主席时对降息兴趣不大。”但他认为，事情可能还有更深的原因，可能与现任联储主席鲍威尔（Jerome Powell）决定在任期届满后继续担任联储理事有关。

我的看法是，鲍威尔的担忧比司法部的调查更深。更具体地说，如果他辞职，特朗普的新提名人可能会投出决定性一票，取代像刚刚表达异议的地区联储行长那样的职位。如果沃尔什想要改变资产负债表，那也意味着纽约联储的结构需要调整。为什么特朗普不让米兰负责纽约联储，改变管理资产负债表的人员？我相信鲍威尔会在调查结束后离开，但如果他留下，那是因为他觉得需要保护地区联储的行长们。

丹尼尔·克利夫顿，策略证券合作伙伴兼政策研究主管

说到联储官员的示威，联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）本周的LinkedIn帖子是否也在传递某种信息？

四月就业报告即将公布

对于联储来说，稳定的通胀是其任务之一，另一个是促进最大就业。美国经济一直处于经济学家所称的“低火、低聘”状态，预计四月的就业报告将继续如此，预计将于周五早晨公布。根据FactSet的预测，经济学家预计四月就业增长将放缓至50,000个岗位，继三月意外增加了178,000个岗位之后。