金融科技公司 Mercury 于 2026 年 5 月宣布完成 2 亿美元 D 轮融资，由 TCV 领投，红杉资本、Andreessen Horowitz（a16z）与 Coatue Management 等机构参投，投后估值达到 52 亿美元。这一估值较 14 个月前的上一轮融资上涨 49%，在全球金融科技行业整体融资趋冷的环境中实现了逆势扩张。
Mercury 的核心业务并非传统意义上的银行，而是为初创企业提供数字化银行服务，覆盖公司账户开立、支付、财务管理等场景。截至目前，其客户数量已超过 30 万家，覆盖美国近三分之一的早期初创企业，年化收入约 6.5 亿美元，并已连续四年实现 GAAP 净利润与 EBITDA 双口径盈利。在一个以“烧钱扩张”著称的金融科技赛道中，这一盈利指标具有高度稀缺性。
TCV 领投背后的投资逻辑是什么
本轮融资的领投方 TCV（Technology Crossover Ventures）是一家以成长期科技投资闻名的风投机构，曾投资 Revolut、Nubank 等全球头部金融科技企业。TCV 的入场意味着 Mercury 已从早期创业阶段的“赛道探索”进入到资本定义的“规模化增长”阶段——此类风投通常选择在企业具备清晰盈利模型和较大客户基数时下注。
a16z 与红杉资本的继续加码同样值得关注。a16z 在金融科技领域长期布局，2025 年其参与的 206 笔交易中，金融科技类占比接近四分之一，其中区块链相关投资占比达 22%。红杉资本近年来也从“早期试水”转向“全面拥抱”加密与数字金融赛道，申请成为注册投资顾问并设立专门的加密基金。三家顶级风投在 Mercury 这一标的上的集体合流，客观上反映了加密银行服务赛道正在获得主流资本的持续认可。
30 万客户与 6.5 亿美元年收入的增长模型是否可持续
Mercury 的增长并非来自单个行业的自然膨胀，而是精准捕捉了两大结构性红利。首先，AI 创业热潮显著推动了新公司注册与账户开立需求。公司 CEO Immad Akhund 指出，AI 极大地降低了从想法到公司的转化成本，预计未来五年内的创业公司数量将超过过去二十年。自 2022 年末 ChatGPT 问世以来，生成式 AI 不仅冲击了一大批传统行业，更催生了大量新兴创业项目，Mercury 凭借精准面向初创企业的账户服务，成为这一浪潮的直接受益者。2026 年第一季度，公司账户申请数量较 2025 年同期增长了 2.5 倍。
其次，2023 年硅谷银行破产事件成为关键转折点。该事件暴露了传统银行体系对科技创业公司服务的脆弱性，大量初创企业被迫寻找更为稳定、灵活的替代服务提供商，Mercury 借此实现了市场份额的显著提升。目前，超过 73% 的新客户已来自 AI 与科技初创以外的行业，表明其客户基础正在向更广泛的商业领域延伸。
获取联邦银行牌照将如何改变游戏规则
Mercury 已获得美国货币监理署（OCC）的有条件批准，计划申请联邦银行牌照，预计 2027 年完成最终审批。这并非简单的合规动作，而是从“前端分发层”向“基础设施层”的根本性转型。
获取牌照后，Mercury 将获得三项核心能力：一是自主开展贷款业务，将客户存款转化为信贷收入；二是接入 Zelle 等主流即时支付网络，降低对合作银行的依赖；三是留存更多自营业务收益，而非让利给挂靠的合作银行机构。此前金融科技中间服务商 Synapse 的倒闭，已暴露了行业沿用多年的银行合作挂靠模式存在系统性风险，Mercury 主动申办自有银行牌照，实质上是对这一行业结构缺陷的制度性对冲。
从更长远的视角来看，这一转型符合金融科技 4.0 趋势，即利用可编程基础设施降低对传统银行体系的依赖，重构核心金融流程。当 Mercury 从“帮助客户开一个账户”演变为“自己就是账户背后的银行”，其商业模式的重心将从服务费收入向净利息收入迁移，单位经济效应将发生质变。
加密银行赛道的竞争格局将如何演变
加密银行赛道并非 Mercury 一家的独角戏。截至 2026 年，已有超过 50 家加密数字银行上线，全球数字银行市场规模预计达到约 5,520 亿美元。2025 至 2026 年间，超过 18 家加密与金融科技公司获得了 OCC 国家信托牌照，包括 Circle、Ripple、BitGo、Paxos 等核心参与者。
然而，这一赛道的竞争逻辑并非简单的牌照数量竞赛。76% 的传统数字银行不盈利，成功者如 Nubank、Revolut、SoFi 并非依靠刷卡手续费盈利，而是通过贷款账本和净利息收入实现增长——手续费只是入口，信贷才是核心业务。Mercury 当前 6.5 亿美元年化收入的构成仍以服务费为主，其获取联邦牌照后的关键任务在于构建信贷产品的供给能力和风险管理体系。
另一重竞争维度在于对“加密友好型”银行服务的定义本身。与传统银行不同，加密银行需要同时满足法币资金流转与加密资产交互的双重需求。Mercury 专门为加密初创公司和 Web3 公司设计服务，客户包括 Phantom、Rarible 等数千家加密企业，并支持无限制的加密相关交易。其能否在支持加密资产业务的同时保持对监管合规的严格把控，将在很大程度上决定其未来的市场边界。
传统金融的入场是否在改变游戏基本面
Mercury 本次融资发生的宏观背景，是传统金融体系对加密资产的系统性接纳正在加速。2025 至 2026 年间，美国证券交易委员会撤销了 SAB 121 会计公告，消除了银行托管加密资产的主要会计障碍；OCC 发布信函 1188，明确国家银行无需特殊许可即可持有数字资产并提供托管服务。传统金融机构如摩根大通已开放无限制加密交易所转账，美国银行成立数字资产研究团队，富国银行推出比特币抵押贷款。
这一趋势对 Mercury 等加密友好型银行的影响是双向的。一方面，监管明朗化降低了合规成本和不确定性，为加密银行拓展业务创造了更清晰的制度环境；另一方面，传统银行的入场意味着竞争维度从“谁能接受加密资产”升级为“谁能在利率、信贷、支付体验等全方位服务上胜出”。Mercury 的核心差异化优势在于深耕初创企业客户群体的服务颗粒度，这一客户群对传统大型银行的“标准化产品”具有天然抗拒。但同样值得注意的是，超过 73% 的新客户来自非科技行业，意味着其客户结构正在走向多元化，对传统银行的竞争防御能力也在提升。
初创企业客户网络的货币化潜力有多大
Mercury 当前服务超过 30 万家初创企业，这一客户网络本身构成了其最具价值的资产。公司正在通过产品矩阵的扩展逐步释放这一网络的货币化潜力。近期推出的 Mercury Insights 是其首款产品内 AI 工具，为客户提供实时的财务健康视图；通过 Model Context Protocol 提供 AI 开发者工具的安全银行访问接口；通过收购 Central 将 AI 原生薪酬管理服务直接整合进平台。预计 2026 年内还将推出 Mercury Command，允许客户通过自然语言指令完成资金查询、转账规则调整、交易分类、发票发送等一系列财务操作。
从商业逻辑上看，Mercury 的路径演进具有清晰的阶段性特征：第一阶段是作为初创企业的“开户入口”获取客户；第二阶段是通过产品深度渗透（AI 工具、薪酬管理、个人财务账户）提升单客收入；第三阶段则是通过获取自有银行牌照构建信贷能力，将客户关系从“服务关系”转化为“资产负债关系”。CEO 明确表示其长期目标是独立上市而非被收购，这一定位决定了公司必须持续证明自身作为独立平台的盈利能力与市场竞争力。
总结
Mercury 完成 2 亿美元融资、估值达 52 亿美元的案例，是观察加密银行服务赛道估值逻辑的重要样本。在金融科技行业整体融资趋冷的背景下，其逆势增长的核心驱动力来自 AI 创业浪潮的结构性红利，以及硅谷银行事件后初创企业对替代性银行服务需求的激增。30 万家客户与连续四年盈利的数据表明，加密银行赛道的竞争已经超越“用户增长”的早期阶段，进入“盈利模型验证”和“自有银行牌照获取”的新周期。TCV、a16z、红杉等顶级风投的集体注资，以及传统金融机构向加密资产的系统性转向，共同指向一个趋势：加密银行不再是一个边缘实验，而是正在成为金融服务基础设施中不可回避的组成部分。Mercury 的未来估值能否继续上移，将在很大程度上取决于其获取联邦银行牌照后，能否将规模化的初创客户网络成功转化为信贷业务的利息收入增量。
常见问题（FAQ）
Q：Mercury 是一家加密银行吗？
Mercury 主要为初创企业提供数字银行服务，其客户中包含大量加密与 Web3 公司，并支持无限制的加密相关交易，因此在市场分类中常被归入“加密友好型银行”范畴。但其核心业务并非仅限加密领域，服务范围覆盖电商、专业服务等多个行业。
Q：本轮融资的估值较上一轮上涨了多少？
Mercury 本轮回合为 D 轮，投后估值 52 亿美元，较 14 个月前的上一轮融资估值上涨了 49%。
Q：Mercury 目前是否已经盈利？
是的。Mercury 已连续四年实现 GAAP 净利润和 EBITDA 双口径盈利，这在仍以亏损扩张为主的金融科技赛道中较为少见。
Q：Mercury 获取联邦银行牌照后能做什么？
获得 OCC 批准转型为联邦监管的正规银行后，Mercury 可自主开展贷款业务、接入 Zelle 等即时支付网络，并降低对合作银行的依赖，从而留存更多自营业务收益。
Q：目前全球加密银行赛道的规模有多大？
据第三方研究机构数据，已有超过 50 家加密数字银行上线运营，预计 2026 年全球数字银行市场规模将达到约 5,520 亿美元。
Q：Mercury 的 IPO 计划是什么？
公司 CEO 表示，Mercury 的长期目标是独立上市，而非被其他金融机构收购。
