Kaff

Elsa 是少数具有真实、可验证指标的 AI 代理项目之一，大多数人都未察觉
@HeyElsaAI 已经推出了一个实时的去中心化金融产品数月，这个产品通过 1870 万次真实用户互动，了解了代理实际上需要什么。
- 超过 5.4 亿美元的链上实际交易量
- 25 万日活跃代理
所有这些都来自一个已经在规模上运行的生产系统。
x402 + Aegis 构成了信任层，使代理到 API 的支付在规模上得以实现。
$ELSA staking 提供了真正的实用性：
– 优先访问新代理的发布
– 对 Aegis 参数的治理
– 来自 AetherForge 执行的费用分成
飞轮机制无缝运转：
通过 AetherForge 部署 → 通过 Aegis 建立声誉 → 通过 Elsa Forge 解锁资本。
声誉降低执行成本 → 提升利润率 → 增强代币价值。
这一切都是清晰的架构反馈循环，支撑着整个代理经济。
非财务建议，但我认为这是目前真正上线的最清晰的全栈 AI 代理玩法， imo

► 账户抽象实际上失败的地方
上个周期，我曾期待账户抽象是能让下一个十亿用户上车的技术。
然而，我每天还是像没事一样打开原始的EOA，点击确认。
从表面看，AA实际上并没有在技术上失败。到2026年5月：
– 6200万智能账户部署
– 24亿累计UserOps
– $180M gas由支付主赞助
– 自Pectra以来超过1400万的EIP-7702委托
问题在于用户从未关心过。AA变成了开发者的中间件，而不是一个真正的消费者叙事。大多数用户甚至不知道自己在使用它。
Farcaster、游戏、嵌入式钱包、Polymarket在用户点击按钮时悄悄部署了智能账户。
从未有过真正的炒作AA的叙事时刻，因为更好的钱包用户体验可能不足以成为驱动行为的强大动力。
这项技术也开始用ERC-4337、ERC-6900、ERC-7579、EIP-7702、本地AA、支付主等东西抽象出抽象本身……
说实话，L2意外地也削弱了AA部分的价值主张。当交易费已经只花几分之一美分时，人们对气体抽象的关心也减弱了。
对人类来说还太早，但AI代理可能是最终让它变得重要的那一环。
AA原语偶然成为了AI代理安全存在链上的确切堆栈。
每天运行数百万自主微交易的AI经济，可能根本无法在EOA上存在。
机器经济意外地重新唤醒了整个AA的论点。
– 活跃的智能账户数量在代理开始链上执行后持续增加
– 在大约7个月内发生了

谈论AI中的隐私保护，我认为目前两个最大的技术是#TEE and #ZK，但它们的方法截然不同。
1/ #TEE 就像一个“硬件安全房间”（特殊的CPU/GPU）：数据在里面运行，外面的人无法看到。它快速、实用，适用于各种场景。
– TEE上的隐私项目：@iEx_ec，@SecretNetwork，@OasisProtocol，@PhalaNetwork。
2/ #ZK（或ZKML）使用加密技术，允许在不泄露数据或模型的情况下证明AI结果的正确性。
– ZK上的隐私项目：@AleoHQ，@Zcash，@RAILGUN_Project，@CantonNetwork
那么，哪个会赢呢？
我个人相信，两者都不会单独赢。我在2026年看到的真正未来是混合：在TEE内部运行繁重的推理以实现极速，然后附加ZK证明以实现公开可验证和审计。
– 混合T EE + ZK项目：@PolyhedraZK，Marlin Oyster @MarlinProtocol，@Arcium，@nillion。
但我仍在用简单的术语拆解#TEE vs #ZKML，让你可以清楚地看到何时选择其中一个，另一个，或两者的强大组合。

#RWA 是一个强劲的叙事：从 2025 年的 $5.4B 增长到 2026 年 5 月的 ~$20B （增长令人印象深刻）。
然而，这并不是整个行业爆炸的故事，因为新增价值中超过 95% 只来自两个类别：
– 代币化国债
– 商品
其余类别（如私人信贷、房地产和股票）要么增长非常缓慢，要么仍处于“试点”阶段。
► 以下是 #RWA 中 5 个类别的阶段
1/ 代币化国债：债券与货币市场基金
市值：~$12.97B USD（占总市值的 67.2%）。
增长：15 个月内增加 +$9.00B USD（+225.5%）。
主要玩家：#BlackRock BUIDL (~$3B), #Circle USYC（~$3B）、$Ondo USDY（~$2.1B）、#Franklin BENJI（~$2.2B）、…
2/ 代币化商品
市值：$5.5B USD（占市场的 28.7%）。
增长：+289.1%（从 $1.43B 到 $5.55B）。
驱动因素：$PAXG + $XAUT 占增长的 89.1%（每个约 ~$2.3-2.5B）。2026 年第一季度现货交易量达到 $90.7B USD，超过 2025 年全年（$84.6B）。
3/ 代币化私人信贷——潜力巨大
市值 / 活跃价值：~$3.5B USD 的信贷资产。
主要玩家：@maplefinance（syrupUSDC ~ $1.5B）

一段时间以来，我一直认为@Uniswap V4只是另一个不错的技术升级，但周围的变化并不会真的带来太大改变。
当我意识到这次升级将最大的去中心化交易所变成了可编程的流动性基础设施时，我简直错了。
V3优化了流动性的位置。V4优化了流动性的行为。
所有的池子现在都在一个合约内，而不是每次部署单独的池子合约。
池子部署成本下降了99%，V4通过交易追踪差异，只在最后结算。
多跳交换、流动性提供者变更、复杂路径都变得更清晰，因为系统不需要在不同的池子合约之间重复进行冗余的代币转移。
原生ETH也回来了，所以没有强制的WETH包装税。仅此一项就节省了大约15%的ETH交换Gas，同时也降低了用户体验的摩擦。
但更便宜只是表面现象。真正的产品是一个无许可的AMM插件层。
V4增加了挂钩，作为在创建时附加到池子的外部逻辑。它可以在交换前、交换后、添加流动性前、移除流动性后等时机运行。
在此之前，如果有人想要动态费率、自动再平衡、TWAMM执行、限价单、LP金库自动化……他们通常不得不在Uniswap之上构建整个协议。
现在V4的流动性提供者可以插入到池子中，费率、激励、再平衡、执行甚至市场结构都可以从第一天起实现可编程。
目前大约有1800个V4池，表现为：
– 2026年第一季度交易费6150万美元，第二季度至今2940万美元
– 759.3百万美元的总锁仓价值
– $329B 累计交易量

#Hyperliquid hip-4 在周日创下历史最高交易量，单一结算合约约600万
Hip-3 通常在周末也会看到更高的交易量。
很明显，HL 正成为传统金融在周末和假期的首选交易场所，当传统金融市场关闭时。
看涨 $hype~

仅仅拥有钱包地址在AI代理开始动用真实资金时是不够的。
我一直在回顾@HeyElsaAI的新Aegis层。
x402已经为代理提供了支付方式，但支付只是问题的一半。
如果我在开启一个面向自主软件的端点，我不只是想知道它是否能支付我2美分。
我还想知道这个代理是否可信，所以声誉开始像软件实体的新信用评分。
每天已经有超过25万个链上代理在活跃，x402已处理超过1.65亿笔交易。这足以开始建立来自真实代理行为的可携带的记录。
相信我，基础设施在这里绝对无法扩展。执行证明可能变得必须。
没有证明，代理活动只不过是一个带有更好品牌的黑箱。代理声称已执行，但一旦出问题，没有干净的审计轨迹。
对我来说，Aegis的有趣之处在于通过使每个动作可证明：
> 请求了什么
> 支付了什么
> 交付了什么
> 结果如何
这成为机器对机器金融的凭证层。
拥有干净执行历史的代理可能会获得更低的成本、更高的额度、访问更好的API，最终也能获得更好的资本获取。
$Elsa 正在用其技术重新设计行业。

► RWA × AI 代理：当投资组合开始自行管理
AI 代理需要区块链底层通道，才能真正“做事”。说实话，这确实给 #DeFi 资本带来了 🧠
代币化的 #RWA 已经在不包含稳定币的情况下跨过了 ~$30.9B，且在 170+ 个平台上拥有约 759k 持有者。
最近让我思考的是：代理能否实现对代币化投资组合的自主管理。
听起来很怪，但它已经在发生，只是规模仍然很小。按最宽泛的口径计算，直接由自主代理管理的代币化 RWA TVL 不到 2%。
RWA 几乎是代理的完美对象，因为它们把收益流、抵押品、NAV（净资产值）数据、信用风险和流动性路径变成了软件能够真正读取的东西。
一个代理看到 BUIDL、USYC、BENJI、USDY、JAAA、JTRSY，就会立刻开始跑价差计算。
而这一切分布在 30 条链、100 个场所、不同的期限曲线、预言机质量、流动性窗口、合规规则、赎回时间表……
没有人愿意每小时都坐在那儿进行微观层面的盯盘式管理。
#代理 也不需要仪表盘或每周报告。它们只需要不停地把资本在系统里路由，并在时间、规模和场所之间挖掘一点点的微小优势。
DeFi 大概会围绕这一点演进：把自己变成给机器使用的金融 API。
– $Aave 变成借贷端点
– $Pendle 变成利率市场端点
– $Ondo、$CFG、Sec

加密货币已经很好地实现了对人类的金融化。
身份、声誉、收入、信用、资本市场。整个技术栈存在于链上，用于人类协调资本。
现在软件开始需要同样的东西。一旦代理人成为真正的经济行为者，他们也需要营运资金。
我对@HeyElsaAI的有趣之处在于他们在这个理论基础上推动的基础设施方向。
Aegis为代理人提供身份和声誉。
AetherForge为他们提供执行和部署的轨道。
我特别喜欢Elsa Forge，因为它是位于技术栈之上的资本形成层。
如果代理商务真的从$8B 在2026年开始增长，朝着一个数万亿的市场发展，那么代理人也将需要融资。
他们不是在推出与实际使用脱节的随机AI行情，而是试图将代币直接与可验证的代理性能、执行证明和链上真实活动挂钩。
不仅仅是购买某个行情的暴露，而是与具有可衡量经济行为的可审计软件实体挂钩。
$Elsa 正在朝着更大的目标迈进。

开始认为 @NEARProtocol 可能是第一个真正为代理设计链，而不仅仅是为了营销而随意谈论 AI 词汇的链。
$NEAR 意图已经处理了超过 197 亿美元的跨链交易量，涵盖 32 条链。
– 2430 万次交换
– 58 万个每月活跃地址
– $77M 平均每日路由交易量
– 3780 万美元累计手续费
用户甚至不再需要规划执行。只需说出结果，然后解算器争夺完成。
这正悄然成为原生代理的行为。
代理可能也会喜欢他们的链签名设计。
它允许一个 #NEAR 账户通过 MPC 签名控制比特币、以太坊、索拉纳、Sui、XRP、Doge 和其他 30 多条链上的原生账户。
因此，一个代理可以持有 BTC，在索拉纳上交易，在以太坊上提供流动性，通过 NEAR 结算，并从一个执行环境中管理整个流程。
大多数 #AI 在加密领域的应用仍然专注于将代理作为投机资产进行发行。
NEAR 专注于为代理建立实际经济操作的轨道。他们已经加入了 #TEEs，配合 Shade Agents 和 IronClaw。
意味着代理可以在硬件安全环境中运行，密钥和内存即使与基础设施提供者隔离，也能保持安全。
NEAR 所构建的一切都在当前所有新兴标准之间。
– x402 正在尝试成为代理的支付轨道
– MCP 正在成为连接层
– Google 推动 UCP/AP2
– Visa 构建代理型商务 API
– St

► DeFAI：AI代理如何取代交易员。
我相信AI代理的出现可能成为DeFi复苏的主要因素。
1人可以在去中心化交易所进行最多10-20笔交易，但1个代理每天实际上可以完成1000-10,000笔交易
这就是“AI代理正成为主要的去中心化交易所用户”的实际含义。
– 目前代理占据链上活动的>19%
– 产生了全球加密货币交易量的60-80%
– 到2030年：>80%的DeFi总锁仓量和>80%的DeFi交易将由AI代理执行；“手动交换”在去中心化交易所将变得过时。
#值得关注的DeFai协议：
1/ @virtuals_io | $Virtual | 创建/代币化AI代理的平台 | 生态系统中代理的市值超过10亿美元
2/ @aixbt_agent | $AIXBT | 市场分析与交易的顶级专家
3/ @griffaindotcom | $GRIFFAIN | 通过自然语言（聊天交换、质押、流动性提供）执行代理
4/ @HeyAnonai | $ANON | 用于DeFi任务的对话式AI代理（桥接、交换、收益）
5/ @gizatechxyz | $Giza | 收益优化与稳定币再平衡
6/ @elizaOS | $ElizaOS | 构建和调度自主AI代理的开源框架；AI驱动的风险投资基金/去中心化自治组织
7/ @SingularityDAO（DynaVaults） | A

► RWA 持仓正处于行动中
加密货币告诉我们，现货是资产存在的地方，但持仓是交易者真正生活的地方。
#RWA 持仓可能成为本周期加密货币中最重要的行业之一，我认为人们还没有充分估价路径的明显性。
在2026年1月，加密货币持仓在主要交易所的交易量达17000亿亿美元，而现货为72400亿亿美元 → 大约是其4.3倍。
这个 pmf 是高速度层，将在 RWAs 到来后坐落其上。
持仓不需要每一只股票、债券、油桶或金条都完全代币化和可赎回，交易者就可以使用它们。
它们只需要可靠的定价、深厚的抵押品、可对冲的市场，以及两边足够的流量。
持仓之所以更快，是因为它们只实现价格敞口的变现。
BTC 和 ETH 的情况现在正在发生在黄金、白银、石油、外汇、标普、纳斯达克、Mag7 股票、ETF 等宏观资产上。
– 2026年第一季度 RWA 持仓交易量达5247亿美元
– RWA 持仓未平仓合约（OI）23亿美元，24小时交易量33亿美元
– 257个追踪的 RWA 持仓市场
– 已经占链上持仓未平仓合约的约15%，以及24小时持仓交易量的约13%
目前第一个真正的赢家显然是 @HyperliquidX | $hype
– HIP-3 将 @tradexyz 转变为其内部的 RWA 引擎
– 交易量从2025年第四季度的126亿美元增长到2026年第一季度的1308亿美元
– 前30个 HI

我不觉得TON上的6倍手续费降低是推动这次拉升的原因。
TON的手续费本来就已经非常便宜：每笔交易0.0042美元 vs 0.0007美元，这个差距并不算大。
真正推动$TON 价格走势的可能是质押需求的爆发。
- 在 @evaaprotocol 上，供应$TON 的年化收益率为56.56%，
- 通过 @tonkeeper 钱包质押$TON 可获得22.95%的年化收益率（APY）（其中已有超过10亿美元的$TON 已被质押）
我从没见过其他任何L1像TON这样、向验证者支付超过20%年化收益率的。那……你是看涨还是不看涨？

我不认为TON上6倍手续费降低是推动这波上涨的原因。
TON的手续费本来就已经非常便宜了：每笔交易0.0042美元对比0.0007美元，这差别并不大。
真正推动$TON 价格走势的催化剂，可能是对质押的巨大需求。
- 在@evaaprotocol上的供应$TON 可获得56.56%的年化收益率（APR），
- 通过@tonkeeper钱包质押$TON 可获得22.95%的年化收益率（APY）（且已有超过10亿美元价值的$TON 已完成质押）
我从没见过其他任何一级区块链像TON这样，给验证者提供超过20%的年化收益率。那……你是看涨还是不看涨？

ICYMI：$Pendle 在过去一个月中几乎翻了一倍。
我认为这是实际基本面强劲（RWA 采纳）和新代币经济升级（sPendle）的完美结合。
1/ RWA 收益需求激增，#RWA TVL 达到历史新高的 309 亿美元
许多传统金融项目正在向 Pendle 投入资本，因为近期的监管变化（美国清晰法案、天才法案）。
这些规则使他们难以在中心化交易所或传统金融中直接支付利息
→ @pendle_fi 已成为固定收益/杠杆收益模型最有效的链上桥梁
2/ 代币经济升级
用流动质押的 sPendle 取代了两年锁定的 vePendle（可流动质押，14 天解锁或5%手续费立即解锁）
80%的收入用于回购 pendle → 创造真正的直接需求
通过新的算法模型，发行量减少了约30%
RWA 叙事 + DeFi 收益正火热升温，Pendle 正处于其中的核心。